CPO算作下一代光互联中枢本领，通过将光引擎与交换机芯片共封装，实现功耗按捺、密度提高与本钱优化，是3.2T及以上超高速度光模块的中枢本领标的。
此前商场对CPO的顾忌蚁集在“本领落地慢、买卖化本钱高、中枢资源被操纵”三大方面，但2026年以来，这三大顾忌正被连续冲突。
跟着AI算力的指数级增长激动光模块产业向高速化、集成化深度演进，800G/1.6T成为现时主流的同期，CPO本领的买卖化落地节拍连续超预期，而这也为二线厂商绽放了切入窗口。
01
认竟然切入窗口
从本领落地看，CPO的支配界限正从远期的3.2T向现时主流的1.6T延迟，且对传统光模块的稀释效应远低于预期。
摩根士丹利测算显现，2026年CPO对光模块需求的稀释仅为3%，2027年为11%，且初期支配主要蚁集在≥3.2T居品，对800G/1.6T商场的冲击有限。
更紧要的是，头部厂商与、博通等巨头的颐养开荒，已完成CPO中枢本领的前期考证，本分解线从“探索期”进入“产业化初期”，二线厂商无需再承担中枢本领研发的高额本钱，只需聚焦工艺落地、产能完了与客户认证，本领门槛大幅按捺。
从供需神色看，寰宇高端光模块的系统性产能缺口正从800G/1.6T向CPO领域传导。
现在，头部厂商的产能重点仍蚁集在800G/1.6T传统光模块，以搪塞云厂商的热切订单，对CPO的产能布局相对有限。
机构测算，2026年寰宇1.6T光模块本色需求或达2500万—3000万只，800G需求达4500万只，头部厂商仅能欣慰70%—80%的需求，在此配景下，CPO算作1.6T的升级决策，产能缺口更为权臣。
与此同期，云厂商为保险供应链安全，启动在CPO领域主动引入第二、第三供应商，从“单一供应商依赖”转向“认证冗余布局”。
这为二线CPO厂商提供了认竟然切入客户的契机。
从供应链看，CPO中枢物料的敛迹正慢慢缓解，为二线厂商“松捆”。
2025年制约CPO产业化的高功率CW激光器、硅光芯片、FAU光纤阵列等中枢物料，2026年启动迎来供给端改善：
国内源杰科技等厂商实现高功率CW激光器产能开释，冲突国际双寡头操纵；
硅光芯顷刻局的SiFotonics、Sicoya等供应商产能扩展，交期大幅镌汰；
天孚通讯等FAU中枢厂商的产能布局，也为二线CPO厂商提供了踏实的配套补助。
物料敛迹的缓解，使二线厂商的中枢竞争壁垒从“物料取得”转向“工艺制造与客户工作”，而这恰是国内二线厂商的传统上风。
此外，CPO产业链的价值分派神色也为二线厂商提供了各异化的切入旅途。
与传统光模块不同，CPO的利润中枢进取游光学引擎、激光源、先进封装等时局升沉，但“系统级拼装、代工坐褥、配套组件”等时局仍存在较大商场空间。
二线厂商无需参与中枢本领的顶层竞争，可通过绑定国际龙头或头部厂商，连结CPO的代工坐褥、光引擎拼装、配套器件供应等业务，以“各异化卡位”共享CPO产业的增长红利，这一方法已在传统光模块的订单外溢中得到考证。
02
繁多的机遇
此前，二线厂商在CPO领域多处于“研发插足、居品送样”阶段，缺少本色量产数据补助。
2026年以来，多家二线厂商已实现CPO本领的谬误突破，启动从“推行室”走向“坐褥线”。
一方面，二线厂商通过“自研+配合”的方法，快速突破CPO中枢工艺：
华工科技依托自研硅光芯片本领，实现3.2T CPO居品的研发与小批量发货，其硅光工艺与CPO封装的勾通，大幅提高了居品良率与性价比；
光迅科技通过与国内科研院所配合，完成1.6T CPO光引擎的开荒，并向国际客户送样考证。
另一方面，二线厂商的“制造工艺上风”在CPO的系统级拼装、精密耦合等时局酿成各异化竞争力，弥补了在中枢芯片领域的短板。
值得戒备的是，二线厂商的本领突破并非一味追求3.2T及以上的超高速度，而是紧扣商场需求，聚焦“买卖化落地性强的中低速度CPO居品”，这种“从低端到高端”的本分解径，使二线厂商粗略快速实现事迹完了，酿成“本领落地—订单连结—产能扩展”的正向轮回。
在产能落方位，二线CPO厂商启动迎来事迹完了。
产能完了是二线CPO厂商解围的中枢补助，而二线厂商的产能布局，碰巧与寰宇CPO订单的外溢趋势精确匹配。
现时国际龙头如Coherent、AOI等，在CPO领域手持大齐订单，但受限于大范畴制造材过问良率适度水平，存在权臣产能缺口，急需国内厂商连结代工坐褥需求；头部光模块厂商因800G/1.6T传统订单鼓胀，暂无余力扩大CPO产能，这为二线厂商提供了产能开释的窗口。
如汇绿生态，公司通过收购武汉钧恒切入CPO代工领域，其鄂州基地的CPO产线与传统光模块产线酿成协同，一期产能已被Coherent消化，二期产能将重点连结CPO订单，滚球app下载2027年投产后将新增CPO规画产能超200万只/年；
华工科技，公司筹商将泰国国际基地打造为CPO中枢坐褥基地，依托寰宇化请托材干，连结北好意思云厂商的CPO订单。同期公司通过自研+外购方法，构建了CPO物料的闭环供应体系，幸免物料短缺对产能开释的制约。
此外，而二线厂商在传统光模块领域累积的客户规画，启动成为其切入CPO商场的紧要跳板。
此前二线厂商通过连结800G/1.6T传统光模块的订单外溢，已与想科、Meta、Coherent等国际龙头及北好意思云厂商建树踏实配合，完成客户认证与请托体系搭建。而在CPO领域，这些客户为保险供应链连续性，更倾向于选拔“已完成认证、具备请托材干的二线厂商”，而非再行认证新供应商，这使二线厂商实现了从“传统光模块”到“CPO”的客户快速移动。
03
三大中枢标的
在二线CPO厂商的加快解围中，具备“本领落地材干、产能完了预期、客户绑定基础”的标的成为中枢受益者。
其中华工科技、剑桥科技、汇绿生态凭借各异化的卡位上风，成为二线CPO赛说念的中枢标的，三者分辩对应“本领启航点的平台型龙头”“利润弹性杰出的国际切入者”“订单地说念的代工龙头”三大逻辑，组成二线CPO的投资组合。
华工科技（000988.SZ）：二线CPO的“本领标杆”，平台化上风筑牢信服性。
华工科技是二线厂商中CPO本领落地最进修的标的，其平台化的全产业链布局为CPO业务筑牢了信服性。
公司依托自研硅光芯片本领，已实现3.2T CPO居品的小批量发货，在光引擎封装、精密耦合等中枢工艺上酿成自主学问产权，成为国内少数具备CPO全历程制造材干的二线厂商。
同期，平台化上风为CPO业务提供多重补助：
激光制造业务的精密加工材干可获胜支配于CPO光引擎制造；寰宇化研发坐褥体系（4大国际研发中心、泰国/越南坐褥基地）保险了CPO居品的国际请托材干；与源杰科技、Acacia等中枢物料供应商的永恒配合，确保了CPO物料的踏实供应。
事迹层面，公司CPO业务已实现从“研发”到“量产”的突破，2025年AI规画光模块发货量600万—700万只，其中包含小批量3.2T CPO居品，2026年筹商将CPO规画产能提高50%以上，订单已排至2026年第四季度。
机构预期，公司2026年CPO业务将孝敬权臣收入增量，成为勾通业务的第二增长弧线，重叠传统800G/1.6T光模块的事迹完了，全体事迹具备较强信服性。
剑桥科技（603083.SH）：二线CPO的“弹性王者”，国际客户突破绽放利润空间。
剑桥科技在CPO领域的中枢上风在于“国际客户的突破材干”，其凭借在传统光模块领域与想科、Meta等国际龙头的配合基础，已成为这些客户在CPO领域的潜在第二供应商，利润弹性杰出。
公司2026年Q1已实现1.6T传统光模块的大齐发货，1.6T CPO居品已完成客户送样，瞻望2026年Q3实现小批量出货，2026年全年CPO规画居品出货量有望达数十万只。
同期，2026年以来中枢物料敛迹缓解，公司开脱了“有订单、缺物料”的逆境，CPO居品产能开释不再受物料制约，利润弹性有望快速开释。
从盈利看，CPO居品毛利率权臣高于传统光模块，机构测算单只1.6T CPO居品毛利率较传统1.6T模块高8—10个百分点，若公司2026年CPO居品出货量达50万只，将孝敬数亿元利润增量。
而公司2025年全年利润约2.65亿元，CPO业务的事迹完了将使公司单季利润实现卓越式增长，成为二线CPO赛说念中利润弹性最杰出的标的。
汇绿生态（002267.SZ）：二线CPO的“代工龙头”，订单外溢的最纯正受益者。
汇绿生态是二线CPO厂商中订单逻辑最地说念的标的，通过收购武汉钧恒切入光模块赛说念，深度绑定国际龙头Coherent，成为其CPO居品的中枢代工场商，直经受益于国际CPO订单外溢。
Coherent在CPO领域手持大齐北好意思云厂商订单，但受限于大范畴制造材干不及，将大部分CPO代工订单交由汇绿生态连结，公司鄂州一期基地的CPO产线依然投产即被Coherent满产消化，二期产线将重点扩大CPO代工产能，2027年投产后CPO代工产能将超200万只/年。
此外，公司在CPO领域实现“代工+自主品牌”双轮驱动：一方面连结Coherent的CPO代工订单，实现范畴放量；另一方面自主品牌1.6T CPO居品已启动向北好意思云厂商小批量出货，虽客户尚未明确，但记号着自主品牌在CPO领域的突破。
物料层面，公司是二线厂商中物料储备最饱和的标的，2025年Q3存货达6.6亿元，且与源杰科技、博通、SiFotonics等CPO中枢物料供应商达成永恒配合，保险了CPO居品的请托材干。
机构预期，2026年公司CPO规画居品（代工+自主品牌）出货量有望达60万只，成为事迹增长的中枢驱能源。
04
追忆
全体而言，在AI光通讯产业的高景气周期下，CPO算作下一代中枢本领，其买卖化加快的趋势不能逆转，而二线厂商的加快冒头，将成为这一趋势中的中枢投资干线。
尽管赛说念仍存在一定风险，但具备本领落地材干、产能完了预期、客户绑定基础的二线CPO标的，已具备事迹完了的中枢条款，过去1—2年将迎来价值重估的契机。
关于投资者而言，无需过度纠结于“本领壁垒”的短期顾忌，而应聚焦于“事迹考证”的中枢逻辑，主理二线CPO厂商的解围机遇。
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